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Why

Regulators rarely say out loud that market share is at stake, and few industry speakers get to make that case directly to both the CFTC and the SEC in one room. What makes the point worth logging is the mechanism, not the sentiment: Nazarov is not arguing tokenization is good policy, he is arguing that value and market infrastructure co-locate, so wherever assets settle, derivatives, liquidity and the exchanges that price them follow. That reframes tokenization from a product feature into an infrastructure race with a real prize (today's ~60% share of global equity value) and a real loss condition — a jurisdiction that tokenizes slower than its assets migrate. It also matters because the two advantages he names, continuous collateral and cryptographic security, are properties a system like Verex either has or does not have; they are testable, not persuasive language for a hearing room.

How it works

From conflict to one shared rulebook

CFTC and SEC held a joint "Regulatory Harmonization" roundtable in 2025 — the public record puts one on September 29, 2025 — the kind of session Nazarov references when he welcomes an end to "dozens of contradictory rules" (00:11–00:29). Chainlink's standing to comment comes from its infrastructure position: it supplies oracles and cross-chain infrastructure to most DeFi protocols and thousands of dApps (00:40–01:10), so it sees both sides of the regulatory gap — founders who stayed in the US through the uncertainty (he names Hayden Adams of Uniswap and Kain Warwick of Synthetix) and, by his account, thousands who left or shut down rather than build under unclear rules (00:48–01:19). That "thousands" figure is his claim, not a cited count.

Value moves, markets follow

The core mechanism, in his words: "derivatives and markets form around where assets live" (01:42–01:51). Today that is mostly US equities and US-listed instruments, which is why the US holds close to 60% of global equity market value and liquidity (01:58–02:19). If ownership records, settlement and trading move on-chain globally, the infrastructure that forms around that new location — clearing, derivatives, price discovery — has no structural reason to stay anchored to the US unless the US builds it first.

Two structural advantages, if the US builds them

1. Collateral management. Legacy clearing and settlement runs on a sub-24/5 cycle; on-chain collateral is transparent and updates in real time, 24/7, which the talk credits with shrinking counterparty risk, because a lender or counterparty is not waiting until the next business cycle to see whether collateral has moved (02:32–02:46).
2. Cryptographic defense. Private-key cryptography, smart contracts and decentralized oracles are framed as a more resilient security model against AI-scale cyberattack and market manipulation than legacy financial infrastructure (02:54–03:16). This is the part of the talk to read skeptically: it is a claim about relative security, and the counter-evidence is oracle and bridge exploits (Ronin, Wormhole, Nomad) that hit exactly this stack — Chainlink itself is a trust dependency in the system it is defending.

Where it lands in Jayverse

• Verex: the settlement asset is a market-location decision, not just a resolution detail. Which chain and which collateral asset a market settles in is, per Nazarov's mechanism, a bet on where liquidity concentrates next; treat that choice with the same weight as the resolution-source work already logged for Kaiko, not as an implementation footnote.
• Auditor: oracle freshness and deviation belong on the invariant list, not just correctness. Nazarov's collateral point only holds if the on-chain collateral figure is actually current; a rule that checks "was the oracle answer used correctly" but not "how stale or how far from consensus was it" misses the failure mode behind Ronin, Wormhole and Nomad — read this next to Tech #1 (governance capture) and #69 (an invariant is a stop).
• Invest: the US ~60% equity share is a chart-reading fact, and Korea's is the same fact from the other side. File the US number as a reference for the TradingView basics (800–810) series; Korea holds roughly 1.5–2% of global equity market cap, so a Korean team building tokenized settlement on US-anchored rails (US-listed collateral, USD stablecoins) is operating inside someone else's 60%, not building toward its own share.
• Eng: "why does tokenization matter to regulators" is a three-sentence answer worth rehearsing. Nazarov's own structure — value moves, markets follow, a jurisdiction risks its share if it moves slower than its assets — is a compact model answer for an interview question about why crypto regulation is a competitiveness issue, not only a compliance one.

Verified and unverified

Verified on 2026-09-19: the CFTC and SEC held joint public roundtables on crypto market structure and regulatory harmonization in 2025, including one on September 29, 2025 billed as "Regulatory Harmonization"; Sergey Nazarov co-founded Chainlink in 2017, and Chainlink's oracle and cross-chain infrastructure is genuinely used across a large share of DeFi protocols; Hayden Adams (Uniswap) and Kain Warwick (Synthetix) are real founders who built in the US through the uncertain-regulation years; the US's share of global equity market capitalization is commonly cited in the 55–65% range across SIFMA and World Federation of Exchanges data, so "roughly 60%" is a defensible round number, not a precise figure; tokenized-equity and RWA initiatives (BlackRock's BUIDL, Robinhood and Kraken tokenized-stock products, DTCC pilots) are real and public. Taken from the summary and not independently checked: the exact timestamps, the "thousands" of founders who left or shut down, and the implicit claim that on-chain cryptographic security beats legacy security against AI-scale attacks — in tension with real oracle and bridge exploit history (Ronin, Wormhole, Nomad), where the "resilient" layer was itself the point of failure.

Sources: YouTube — Chainlink, "Tokenization Will Determine America's Position in Global Finance | Sergey Nazarov at CFTC Roundtable" · CFTC/SEC joint "Regulatory Harmonization" roundtable, September 29, 2025 · related items: bremmer-strategic-thinking-update-worldview (Life) · design-constraints-layers-interfaces-choice · yc-pick-one-idea-go-deep · Tech #1 (governance capture) · Tech #69 (an invariant is a stop).

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CFTC의 나자로프 — 글로벌 금융이 온체인으로 옮겨갈 때 미국이 먼저 움직이지 않으면, 미국을 금융 중심지로 만드는 60% 점유율을 잃는다

체인링크 공동창업자 세르게이 나자로프(Sergey Nazarov)가 체인링크 공식 유튜브 채널에 올라온 약 3.5분짜리 영상 "Tokenization Will Determine America's Position in Global Finance"에서 CFTC·SEC 합동 라운드테이블 발언을 한다. 그는 두 기관 사이 수년간의 공개적 갈등과 수십 개의 상충하는 규칙이 끝나고 하나의 공유된 비전과 규제 명확성이 시작되는 것을 환영하며 말문을 연다(00:11–00:29). 핵심 주장은 이렇다. 미국은 현재 전 세계 주식 시장 가치와 유동성의 약 60%를 차지하고 있고(01:58–02:19), 이 점유율은 고정된 것이 아니라 파생상품, 마켓메이커, 거래 인프라가 어디에 지어지느냐를 따라가므로, 전 세계 자산이 온체인으로 옮겨가는데 미국이 그만큼 빠르게 또는 더 빠르게 움직이지 않으면 그 60%를 잃는다(02:04–02:19). 그는 이 주장을 온체인 금융이 제공하는 두 가지 구조적 이점으로 뒷받침한다. 느린 청산 주기 대신 지속적인 24/7 담보 관리, 그리고 AI 규모 위협 환경에 맞춘 암호학적 보안이다(02:26–03:16).

Jayverse에서 이것은 기능 요청이 아니라 거시적 틀이다. Verex의 어떤 결정이 실은 마켓이 어디에 존재하느냐의 문제인지 말해 주고, Auditor가 모든 오라클 입력에 대해 정확성뿐 아니라 신선도와 편차까지 확인해야 할 구체적 이유를 준다.

왜

규제 당국이 시장 점유율이 걸려 있다고 대놓고 말하는 일은 드물고, CFTC와 SEC 양쪽에 동시에 그 논지를 직접 펼 수 있는 업계 발화자도 드물다. 이 항목을 기록할 가치가 있게 만드는 것은 정서가 아니라 메커니즘이다. 나자로프는 토큰화가 좋은 정책이라고 주장하는 것이 아니라, 가치와 시장 인프라가 같은 자리에 모인다고 주장한다. 그래서 자산이 어디서 정산되든 파생상품, 유동성, 그리고 결국 그것을 가격 매기는 거래소가 따라간다. 이는 토큰화를 제품 기능에서 인프라 경쟁으로 재정의한다. 실제 상금(오늘의 전 세계 주식 가치 약 60% 점유율)과 실제 패배 조건(자산이 이동하는 속도보다 느리게 토큰화하는 국가)이 있는 경쟁이다. 그가 꼽은 두 가지 이점, 지속적 담보와 암호학적 보안이 Verex 같은 시스템이 실제로 갖췄는지 아닌지를 테스트할 수 있는 속성이라는 점도 중요하다. 청문회장을 위한 설득의 언어가 아니다.

동작 방식

갈등에서 하나의 공유 규칙집으로

CFTC와 SEC는 2025년에 "규제 조화(Regulatory Harmonization)" 합동 라운드테이블을 열었다. 공개 기록상 2025년 9월 29일 개최된 것이 하나 있다. 나자로프가 "수십 개의 상충하는 규칙"의 종료를 환영할 때 가리키는 것이 바로 이런 세션이다(00:11–00:29). 체인링크가 발언할 자격을 갖춘 이유는 인프라 위치 때문이다. 대부분의 DeFi 프로토콜과 수천 개의 dApp에 오라클과 크로스체인 인프라를 공급하고 있어(00:40–01:10) 규제 공백의 양쪽 모두를 본다. 불확실성 속에서도 미국에 남은 창업자들(유니스왑의 헤이든 애덤스, 신세틱스의 케인 워릭을 지목한다)과, 그의 설명에 따르면 불명확한 규칙 아래서 짓기보다 떠나거나 문을 닫은 수천 개 사례를 함께 본다(00:48–01:19). 이 "수천 개"라는 숫자는 그의 주장이지 인용된 집계가 아니다.

가치가 움직이면 시장이 따라간다

핵심 메커니즘은 그의 말대로다. "파생상품과 시장은 자산이 있는 곳을 중심으로 형성된다"(01:42–01:51). 오늘날 그곳은 대부분 미국 주식과 미국 상장 상품이고, 그래서 미국이 전 세계 주식 시장 가치와 유동성의 거의 60%를 차지한다(01:58–02:19). 소유 기록, 정산, 거래가 전 세계적으로 온체인으로 옮겨가면, 그 새로운 위치를 중심으로 형성되는 인프라, 즉 청산, 파생상품, 가격 발견은 미국이 그것을 가장 먼저 짓지 않는 한 미국에 계속 고정될 구조적 이유가 없다.

미국이 지을 경우의 두 가지 구조적 이점

1. 담보 관리. 기존 청산·정산은 24/5에도 못 미치는 주기로 돌아간다. 온체인 담보는 투명하고 24/7 실시간으로 갱신되며, 강연은 이것이 상대방 위험을 줄인다고 본다. 대여자나 거래 상대방이 담보가 움직였는지 확인하려고 다음 영업 주기까지 기다리지 않아도 되기 때문이다(02:32–02:46).
2. 암호학적 방어. 개인키 암호학, 스마트 컨트랙트, 탈중앙 오라클이 기존 금융 인프라보다 AI 규모 사이버공격과 시장 조작에 더 회복력 있는 보안 모델로 제시된다(02:54–03:16). 이 부분은 회의적으로 읽어야 한다. 상대적 보안에 대한 주장이고, 반증은 바로 이 스택을 강타한 오라클·브리지 익스플로잇(로닌, 웜홀, 노매드)이다. 체인링크 자체가 그것이 방어한다는 시스템 안의 신뢰 의존점이다.

Jayverse에서의 위치

• Verex: 정산 자산은 정산 상세가 아니라 시장 위치 결정이다. 어떤 체인, 어떤 담보 자산으로 마켓이 정산되는지는 나자로프의 메커니즘상 유동성이 다음에 어디로 모일지에 대한 베팅이다. Kaiko 항목에서 이미 기록한 정산 소스 작업과 같은 무게로 다뤄야지, 구현 각주로 취급해서는 안 된다.
• Auditor: 오라클 신선도와 편차는 정확성뿐 아니라 불변식 목록에도 있어야 한다. 나자로프의 담보 논점은 온체인 담보 수치가 실제로 최신일 때만 성립한다. "오라클 답을 올바르게 사용했는가"만 확인하고 "얼마나 오래됐는지, 합의에서 얼마나 벗어났는지"를 확인하지 않는 규칙은 로닌·웜홀·노매드를 가능케 한 실패 양식을 놓친다. Tech #1(거버넌스 포획), #69(불변식은 정지 지점이다)와 함께 읽을 것.
• Invest: 미국 약 60% 주식 점유율은 차트를 읽는 사실이고, 한국의 점유율은 그 반대편에서 본 같은 사실이다. 미국 수치는 TradingView 기초(800–810) 시리즈의 참고 수치로 기록한다. 한국은 전 세계 주식 시가총액의 약 1.5~2%를 차지하므로, 미국에 고정된 레일(미국 상장 담보, 달러 스테이블코인) 위에 토큰화 정산을 짓는 한국 팀은 남의 60% 안에서 운영하는 것이지 자신의 점유율을 쌓는 것이 아니다.
• Eng: "토큰화가 왜 규제 당국에 중요한가"는 연습할 가치가 있는 세 문장짜리 답이다. 가치가 움직이고, 시장이 따라가고, 자산보다 느리게 움직이는 국가는 점유율을 잃는다는 나자로프 자신의 구조는 암호화폐 규제가 준법 문제만이 아니라 경쟁력 문제이기도 한 이유를 묻는 인터뷰 질문에 쓸 압축된 모범 답안이다.

확인된 것과 미확인

2026-09-19 확인: CFTC와 SEC는 2025년에 암호화폐 시장 구조와 규제 조화에 관한 합동 공개 라운드테이블을 열었고, 그중 "규제 조화"로 이름 붙은 하나는 2025년 9월 29일에 열렸다. 세르게이 나자로프는 2017년 체인링크를 공동창업했고, 체인링크의 오라클·크로스체인 인프라는 실제로 상당수의 DeFi 프로토콜에서 쓰인다. 헤이든 애덤스(유니스왑)와 케인 워릭(신세틱스)은 불확실한 규제 시기에도 미국에서 실제로 회사를 지은 창업자다. 미국의 전 세계 주식 시가총액 점유율은 SIFMA와 세계거래소연맹(World Federation of Exchanges) 데이터에서 통상 55~65% 범위로 인용되므로 "약 60%"는 정밀한 수치는 아니지만 방어 가능한 반올림 수치다. 토큰화 주식·RWA 이니셔티브(블랙록의 BUIDL, 로빈후드·크라켄의 토큰화 주식 상품, DTCC 파일럿)는 실재하고 공개돼 있다. 요약에서 가져왔고 독립적으로 확인하지 않은 것: 정확한 타임스탬프, 떠나거나 문을 닫은 창업자가 "수천 명"이라는 수치, 그리고 온체인 암호학적 보안이 AI 규모 공격에 대해 기존 보안보다 낫다는 암묵적 인과 주장이다. 이는 실제 오라클·브리지 익스플로잇 역사(로닌, 웜홀, 노매드)와 긴장 관계에 있는데, 거기서는 "회복력 있다"던 그 계층이 바로 실패 지점이었다.

출처: YouTube — Chainlink, "Tokenization Will Determine America's Position in Global Finance | Sergey Nazarov at CFTC Roundtable" · CFTC/SEC 합동 "규제 조화" 라운드테이블, 2025년 9월 29일 · 관련 항목: bremmer-strategic-thinking-update-worldview (Life) · design-constraints-layers-interfaces-choice · yc-pick-one-idea-go-deep · Tech #1(거버넌스 포획) · Tech #69(불변식은 정지 지점이다).

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